（接上）当你加了杠杆后，市场的每一次波动都会让你感到紧张和焦虑，很容易因为情绪而做出错误的决策，比如在亏损时盲目补仓，或者在盈利时过早平仓。

很多普通投资者对杠杆的风险缺乏认知，认为“加杠杆能快速赚钱”。但实际上，加杠杆就像“刀尖上跳舞”，看似收益很高，实则风险极大。我想提醒大家：普通投资者最好远离加杠杆的金融衍生品，不要把杠杆当成财富积累的工具。如果一定要使用杠杆，也要严格控制杠杆比例，设置好止损线，避免因为一次失误而导致全盘皆输。

第五种，被严重高估的热门股。在芒格看来，“好公司≠好资产”，如果热门股的价格远超其内在价值，即便公司本身优质，也会沦为伪资产。很多中产盲目跟风买入市场追捧的热门赛道股，依据并非对公司商业模式、现金流的理解，而是“别人都在买”的从众心理，最终往往在泡沫破裂时高位站岗。

我在国内见过很多这样的案例。2021年，新能源、半导体等热门赛道的股票非常火爆，很多投资者都盲目跟风买入。有一位朋友，看到身边的人都靠买新能源股票赚了钱，就不顾自己的风险承受能力，把所有的积蓄都投入到了新能源股票中。他当时告诉我：“新能源是未来的趋势，买新能源股票一定能赚钱。”但结果呢？2022年，新能源股票价格大幅下跌，他亏了一半以上的钱。他后来跟我说：“我当时根本没有了解公司的基本面，只是跟风买入，结果踩了大坑。”

判断一只股票是不是被高估，核心是看它的内在价值。内在价值是指公司未来现金流的现值，它反映了公司的真实盈利能力。如果一只股票的股价远超其内在价值，那么它就属于被高估的热门股，存在很大的泡沫。而普通投资者很难准确判断股票的内在价值，容易被市场情绪和短期波动所迷惑。

我想提醒大家：投资股票的核心是投资公司的未来，而不是追逐市场热点。在选择股票时，一定要深入了解公司的商业模式、盈利能力、现金流状况等基本面信息，判断公司的内在价值。如果一只股票的股价已经远超其内在价值，哪怕它是热门赛道股，也最好不要买入。同时，要避免从众心理，不要因为“别人都在买”就盲目跟风，要坚持自己的判断。

第六种，频繁交易形成的“虚拟资产”。芒格将频繁交易本身视为财富的隐形杀手，这类行为看似是在“优化资产配置”，实则会通过三重路径消耗财富：一是交易手续费、税费等直接成本；二是打断复利效应的积累，违背长期主义的财富逻辑；三是诱发情绪化决策，导致买入高估资产、卖出优质资产的错误操作。

我认识一位投资者，他每天都要进行几十次股票交易，认为“频繁交易能抓住市场的每一个机会，实现收益最大化”。但实际上，他的收益并不理想，反而因为频繁交易而亏损了不少钱。我帮他算了一笔账：他每次交易的手续费是成交额的0.05%，税费是成交额的0.1%，每次交易的成本就是成交额的0.15%。如果他每天交易10次，每次成交额是10万元，那么每天的交易成本就是1500元，一年下来的交易成本就是几十万元。而且，他因为频繁交易，经常在市场波动时做出情绪化决策，比如在股票上涨时追高买入，在股票下跌时恐慌卖出，结果总是高买低卖，亏损惨重。

频繁交易之所以会打断复利效应，是因为复利的核心是长期积累。如果频繁买卖股票，就会错过股票的长期上涨行情，无法享受复利带来的收益。比如，如果你持有一只股票10年，年化收益率是10%，那么你的资产会增长2.59倍；但如果你频繁交易，每年买卖10次，错过股票的上涨行情，那么你的收益可能会大幅降低，甚至出现亏损。

我想提醒大家：投资是一场马拉松，不是百米冲刺。不要试图通过频繁交易来抓住市场的每一个机会，这是不现实的，也是不可能的。我们应该坚持长期主义，选择优质的投资标的，长期持有，享受复利带来的收益。同时，要减少交易频率，降低交易成本，避免情绪化决策。

第七种，高息信用债务，比如高息信用卡、网贷等。芒格将这类债务称为“财富吸血鬼”，它们不仅无法产生任何价值，还会以高额利息持续侵蚀你的现有财富。（待续）

PS. 1、（几乎）我所有的书都将渐渐地转为音频（长篇小说均改编为广播剧），（独家）上线喜马拉雅，已上线了26部。其中，多部专辑已进入了各类收听排行榜TOP50：如《归·去·来》广播剧最佳，曾经进入新专辑TOP10（目前在整个喜马拉雅的有声图书进入，和众多经典名著排在一起），另外，《看懂财经新闻的第一本书》《看懂货币的第一本书》《白话金融》《投资的方法》等进入财经类TOP30、甚至TOP5……请打开链接订阅收听：

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