一、优先股、永续债概述

1、优先股、永续债均具有债务资本又有权益资本的特征，企业根据合约可以将其划分为权益资本也可以划分为债务资本。如果划分为权益资本，股息、利息税后支付；如果划分为债务资本，则股息、利息可以抵税。二者j均属于混合筹资。

2、优先股、永续债的资本成本投资者的风险高于普通债券，低于普通股。资本成本介于债务资本成本和普通股资本成本之间。

二、优先股

1、上市公司可以公开发行优先股，非上市公司可以非公开发行优先股。

2、企业应当在公司章程中约定：优先股采用固定股息率、当分配股利时优先分配优先股股利、优先股股利可以累计以后年度、优先股不再参与利润分配；

3、优先股面值100元，优先股发行价格和票面股息率应当公允、合理，不得损害股东或其他利益相关方的 合法利益，发行价格不得低于优先股票面金额。

4、优先股资本成本高于普通债券，低于普通股；当企业破产清算时优先股股东求偿权次于债权人，优于普通股股东。

5、优先股筹资的优点：与债券相比，不支付股利不会导致公司破产；没有到期期限，不需要偿还本金。与普通股相比，发行优先股一般不会稀释股东控制权。

6、优先股筹资的缺点：按期支付固定股利，是企业固定的财务负债，增加企业的财务风险；当优先股划分为权益资本成本时，股利税后支付，优先股资本成本高于债务资本成本。

三、永续债

1、永续债是没有到期日的债券，一般由主权国家、 大型企业发行，持有人不能要求清偿本金，但可以按期取得利息，是偏好超长期高回报 的投资者青睐的投资工具。永续债的特点是高票息、长久期、附加赎回条款并伴随利率调整条款。

2、永续债筹资的优点：永续债没有到期日，企业没有偿还本金的财务压力；企业现金流不充足时可以选择票息递延，不会导致企业财务困境；与普通股相比，永续债资本成本低于普通股资本成本；

3、永续债筹资的缺点：尽管永续债发行人可以选择递延付息，但通常也要承担相应的代价，例如在递延期间利息要孽息，且在发放现金股利、减少注册资本等方面受到很多限制；因永续债混合债务和权益的属性，导致投资者对其定位不清晰，以致流通性较差，变现能力较弱。

四、练习

1、（多选题）下列关于永续债筹资优缺点的说法中，正确的有（）。

A.永续债的变现能力较强

B.永续债资本成本低于普通股资本成本

C.永续债不会稀释每股收益

D.永续债没有还本压力

正确答案：BCD

解析：永续债兼有债务和权益属性，导致投资者定位不清，流通性差，变现能力较弱，选项A的说法不正确。

2、（2015 多选题）相对普通股而言，下列各项中，属于优先股特殊性的有( )

A.当公司破产清算时，优先股股东优先于普通股股东求偿

B.当公司分配利润时，优先股股利优先于普通股股利支付

C.当公司选举董事会成员时，优先股股东优先于普通股股东当选

D.当公司决定合并、分立时，优先股股东表决权优先于普通股股东

正确答案：AB

解析：公司章程中规定：优先股优先支付股利。A选项正确；当公司破产清算时，优先股股东优先于普通股股东求偿。B选项正确；优先股股东一般不参与公司经营管理，CD错误。优先股股东只是当公司决定合并、分立时，优先股股东可以参与表决。

寄语：山再高，往上攀，总能登顶；路再长，走下去，定能到达。